Что такое NPV: формула и примеры использования

NPV — сокращение от Net Present Value — это метрика для инвесторов, которая помогает оценить экономический потенциал проекта. Показатель отображает разницу между текущими финансовыми поступлениями и расходами с учетом временной стоимости денег. NPV позволяет сравнить сумму вложений с потенциальным доходом, который они дадут в перспективе.

При определении чистой приведенной стоимости учитывается то, что ценность денег в будущем будет другой. Поэтому расчет делается в текущих средствах, которые приведены к сегодняшнему моменту с позиции их ценности для инвестора. 

Подсчет NPV помогает:

• оценить привлекательность проекта с позиции потенциального инвестора;
• обозначить потенциальные сроки окупаемости;
• узнать сумму изначальных вложений;
• определить, какой уровень дохода необходим для конкурентоспособности проекта;
• рассчитать потенциальные дивиденды через 1, 3, 5 или 10 лет;
• узнать, какая доходность необходима для выхода на окупаемость;
• сравнить между собой потенциал нескольких проектов и выбрать наиболее перспективный.

Если NPV положительный — проект потенциально эффективен для инвестирования, если отрицательный — неэффективен.

Расчет NPV полезен инвесторам и крупным компаниям, которые хотят выбирать наиболее перспективные проекты для финансирования и инвестирования. С помощью этой метрики они могут анализировать и сравнивать разные инвестиционные варианты, чтобы выбрать те, что в перспективе окажутся наиболее выгодными. 

Метод NPV не подойдет, если вы вкладываетесь в стартап или высокорисковый проект. В таких случаях потенциальную прибыль прогнозировать сложно, поэтому показатель оказывается неточным.

При определении чистой приведенной стоимости проекта используют формулу:

Где:

• n — период времени, за который нужно узнать NPV
• Pk — денежные потоки за период n
• i — ставка дисконтирования
• IC — сумма изначальных инвестиций

Расскажем подробнее о некоторых составляющих формулы NPV.

Они представляют собой комплекс средств, поступающих и утекающих из организации в разные временные периоды. Основной их смысл заключается в разнице между доходами и расходами компании. Проще говоря, денежные потоки являются показателем наличия собственных средств у предприятия в настоящий момент времени.

При анализе денежных потоков учитываются доходы, полученные от инвестиций, операционной и финансовой деятельности. Рассматриваются средства, уже поступившие на счета организации (положительный денежный поток), а также те, которые были израсходованы и списаны со счетов, включая текущие остатки (отрицательный денежный поток).

На счетах могут оказаться замороженные средства, возможные начисления средств, предполагаемые расходы или долговые поступления, но все это не является денежными потоками.

Перспективные доходы в пересчете на текущий день будут иметь другую ценность. Поэтому в формуле есть переменная, отражающая дисконтирование — стоимость будущих финансовых потоков с учетом уровня инфляции и возможных рисков. 

Результат умножения инвестиций в проект на показатель дисконтирования дает сумму потенциальной прибыли в текущем эквиваленте. Например, в проект вложили 1 миллион рублей, и через год инвестор ожидает получить 1 миллион 100 тысяч рублей. Коэффициент доходности в этом случае равен 10%. 

Для грамотной оценки ставки дисконтирования важно точно рассчитать возможные инвестиционные риски и учесть инфляцию. Если ставка будет слишком низкой, доходность при расчете окажется завышенной в сравнении с реальной, а если слишком высокой — доходность будет низкой и не привлечет внимания инвесторов.

Представим, что нам нужно рассчитать NPV за три года для проекта со следующими исходными данными:

• Ставка дисконтирования: 10%
• Стартовые инвестиции: 800 000 ₽
• Выручка за первый год: 400 000 ₽
• Затраты за первый год: –300 000 ₽
• Выручка за второй год: 500 000 ₽
• Затраты за второй год: –200 000 ₽
• Выручка за третий год: 700 000 ₽
• Затраты за третий год: –400 000 ₽

Чтобы рассчитать NPV проекта, сначала нужно определить чистые денежные потоки за каждый год, а затем применить формулу для расчета NPV.

Шаг 1: Расчет чистых денежных потоков

1. Первый год:

• Выручка: 400 000 ₽
• Затраты: –300 000 ₽
• Денежные потоки (C1) = 400 000 – 300 000 = 100 000 ₽

2. Второй год:

• Выручка: 500 000 ₽
• Затраты: –200 000 ₽
• Денежные потоки (C2) = 500 000 – 200 000 = 300 000 ₽

3. Третий год:

Выручка: 700 000 ₽

Затраты: –400 000 ₽

Денежные потоки (C3) = 700 000 – 400 000 = 300 000 ₽

Шаг 2: Расчет NPV

Теперь подставим получившиеся числа в формулу для расчета NPV:

Теперь рассчитаем каждый компонент:

Теперь суммируем полученные значения:

NPV ≈ 90 909,09 + 247 933,88 + 225 088,66 − 800 000 = −236,068.37 ₽

Показатель получился отрицательным. Это означает, что бизнес не является финансово целесообразным при заданной дисконтной ставке.

Результат подсчета NPV может быть положительным, нулевым или отрицательным. 

• Отрицательный NPV означает, что проект убыточный с точки зрения инвестиций. Вложения в него не отобьются, а значит, вкладываться не стоит. 
• Нулевой NPV показывает, что компания имеет потенциал выйти в ноль — заработать столько же, сколько на нее потратили. Инвестор сможет отбить вложения, но не заработает сверху. 
• Положительная чистая приведенная стоимость свидетельствует о том, что проект будет доходным. Вложения, вероятно, окупятся, и в этот бизнес стоит вкладываться. 

Цель инвестора при расчете — получить положительный NPV, так как это служит показателем прибыльности инвестиционного проекта. При таком показателе денежные потоки со временем приумножатся и превысят изначальные вложения.

Возможность автоматически рассчитать NPV через интегрированные формулы есть в Excel и Google Таблицах.

Для выполнения расчета нужно сначала собрать все переменные в таблицу. Затем вставить формулу в ячейку, используя знак «=» и указав название функции — ЧПС. Следующий шаг — выбор значений в нужной последовательности. Для этого можно воспользоваться подсказкой, содержащей название нужной формулы, и выбрать значения в правильном порядке. После выбора каждого подсвеченного значения нужно ввести «;», после чего можно переходить к следующему пункту.

Для оценки целесообразности инвестирования в бизнес укажите ставку дисконтирования и введите расходы и доходы от инвестиций в соответствующие ячейки. После этого закройте скобку и введите знак «–» в соответствующей формуле, а затем выберите ячейку с суммой первоначальных вложений. Система автоматически рассчитает NPV по введенным данным.

На основе полученных результатов вы сможете принять решение о дальнейшем инвестировании в проект.

Основные трудности при оценке показателя:

• Для корректного расчета NPV необходимо иметь точные данные о будущих финансовых потоках и ставках дисконтирования. Неправильные или неполные сведения могут привести к искажению результатов.
• Прогнозирование будущих финансовых потоков всегда связано с риском. Изменения в рыночной ситуации, спросе и других факторах могут сделать прогнозы некорректными.
• Некорректный выбор показателя дисконтирования может сильно исказить итоги расчета. Слишком высокая или низкая ставка может привести к неверным выводам о целесообразности бизнеса.
• Часто возникают ошибки из-за игнорирования некоторых затрат, таких как операционные расходы или налоги, что также может привести к завышению показателя.
• Неточности в распределении денежных потоков по времени могут повлиять на итоговую оценку. Например, если потоки неправильно привязаны к периодам, это может исказить результаты.

При оценке NPV инвесторы допускают следующие ошибки:

• Неправильно определяют денежные потоки. Это одна из самых распространенных ошибок, когда учитываются не все финансы или они неправильно классифицируются.
• Забывают учитывать налоги. Отчисления в налоговую могут существенно повлиять на чистые денежные потоки, и их игнорирование приводит к неправильной оценке NPV.
• Сравнивают проекты с разными временными горизонтами. Если не учитывать временную ценность денег, выводы об их эффективности будут некорректными.
• Неправильно выбирают период времени для оценки. Он должен соответствовать жизненному циклу инвестиционного проекта.
• Ошибаются в определении суммы начальных инвестиций. В нее нужно включить все расходы на запуск проекта.
• Неверно выбирают ставку дисконтирования. Важно, чтобы она отражала потенциальные риски проекта и уровень инфляции.
• Не учитывают ликвидационную стоимость проекта. По окончании срока действия проекта может понадобиться ликвидация активов, которая повлияет на итоговую оценку NPV.
• Ожидают нереалистичных результатов, которых невозможно достичь.

Для достижения большей точности показателя необходимо учитывать все возможные доходы и расходы, а также использовать в уравнении точные данные.

• NPV — это метрика, которая помогает инвесторам оценить экономический потенциал проекта. 
• Показатель отражает доход, который получит предприниматель от проекта за вычетом суммы инвестиций, с учетом ожидаемой отдачи на вложенные средства.
• Расчет NPV будет полезен инвесторам и крупным компаниям, которые хотят выбирать наиболее перспективные проекты для финансирования и инвестирования. 
• Будущие доходы в пересчете на сегодняшние деньги будут стоить по-другому. Поэтому в формуле есть переменная, отражающая дисконтирование. 
• Положительный NPV показывает, что проект потенциально эффективен для инвестирования. Отрицательный свидетельствует об убыточности бизнеса.
• Расчет показателя можно автоматизировать с помощью встроенных функций в Excel и Google Таблицах.
• Основные трудности включают неправильную оценку денежных потоков, игнорирование налогов и выбор неподходящей ставки дисконтирования. Эти ошибки приводят к некорректным инвестиционным решениям.